报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 收入端 - 快手 24Q2 实现线上营销服务收入 175 亿元,同比增长 22.1%,占总收入比重达 56.5% [7] - 快手 24Q2 实现直播收入 93 亿元,同比降低 6.7%,主要由于平台持续加强直播生态治理 [7] - 快手 24Q2 实现其他服务收入 42 亿元,同比增长 21.3%,其中电商 GMV 同比增长 15% [7] 经营数据 - 快手平均日活跃用户同比增长 5.1%达 3.95 亿,平均月活跃用户同比增长 2.7%达 6.92 亿 [8] - 海外重点市场 DAU、时长稳步提升,其中巴西日活跃用户同比增长 15.4% [8] 利润端 - 快手毛利率和经调整净利率分别增至 55.3%、15.1%,均实现单季新高 [9] - 研发开支同比下降 11.1%,销售及营销开支同比增长 16.3% [9] AI 赋能提效 - 快手加快 AI 布局,核心产品包括语言大模型、图像生成大模型、视频生成大模型等 [10] - 24H1 近 2 万名商家在快手平台借助 AI 矩阵实现优化经营 [10] 盈利预测 - 预计 2024-2025 年营业收入将分别达到 1260.05 亿元和 1420.11 亿元,Non-GAAP 净利分别为 173.13 亿元和 243.02 亿元 [11] 风险提示 - 市场竞争格局加剧风险 [16] - 内容监管风险 [17]