报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 会员业务收入快速增长,广告业务短期承压 [4] 2) 综艺优势领先,剧集储备丰富,为长线发展蓄力 [4] 3) 考虑到公司加大内容端投入,或对利润率带来一定压力,预测公司2024-2026年归母净利润有所下调 [4] 公司投资评级 1) 2024年营业总收入预计为154.22亿元,同比增长5.43% [3] 2) 2024年归母净利润预计为19.40亿元,同比下降45.45% [3] 3) 2024-2026年公司PE分别为18/16/15倍 [4] 综艺业务 1) 有效播放量稳居行业第一,持续巩固领先优势 [4] 2) 24H1上线56档各类综艺节目,较23H1增加17档 [4] 3) 《歌手2024》等多档重点节目陆续上线 [4] 影视剧业务 1) 24H1上线影视剧17部,播出节奏稳定 [4] 2) 部分作品网播热度高、口碑良好,如《与凤行》等 [4] 3) 公司储备影视剧超80部,包括《国色芳华》等 [4] 其他业务 1) 运营商业务收入短期受影响,长期将受益于行业高质量发展 [4] 2) 金鹰卡通持续领跑亲子少儿内容收视 [4] 3) 小芒电商GMV达66.5亿元,同比增长近50% [4]