报告公司投资评级 报告给予"迈普医学"首次"买入"投资评级。[13] 报告的核心观点 集采提升市场渗透率，脑膜实现高增长 2023年公司陆续在多个省份中标/续约集采,凭借优异的产品性能及有力的市场推广,公司脑膜产品市场渗透率不断提升。2024年上半年,脑膜产品实现销售收入6911.93万元,同比增长36.68%,毛利率达90.29%。[7] PEEK材料对钛合金替代空间潜力 PEEK材料具有耐辐照性、绝缘性稳定、耐水解、抗压、耐腐蚀等特点,在颅颌面修补及固定系统将逐步替代钛。公司具有扎实的数字化设计和精密加工技术能力,2024年上半年颅颌面修补及固定系统实现销售收入3549.37万元,同比增长32.79%。[8] 国产替代突破，可吸收再生止血纱快速上量 公司开发的可吸收再生氧化纤维素止血产品(止血纱),是国内少数实现产业化的氧化再生纤维素产品,2024年上半年在海内外临床使用超8万片。可吸收再生氧化纤维素和硬脑膜医用胶上半年共计实现销售收入1421.14万元。[9] 国际化布局起步早，较好对冲市场风险 公司可吸收硬脑(脊)膜补片早于2011年取得欧盟CE证书,2024年上半年公司境外实现销售收入2540.57万元,同比增长25.71%,占总收入比例20.82%。[10][12] 盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为3.04、3.82、4.61亿元,归母净利润分别为0.62、0.92、1.24亿元,EPS分别为0.93、1.39、1.87元。[13][15][16][17][19][20][21]