报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年上半年营业收入为6.0亿元,同比增长90.6%;归母净利润为3.1亿元,同比增长182.9% [11] - 医疗器械/功能性护肤/原料的营收分别同比+91.8%/+53.9%/+180.1% [12] - 单一材料医疗器械/复合材料医疗器械的营收分别同比+105.0%/+20.4% [12] - 单一成分功能性护肤品/复合成分功能性护肤品的营收分别同比+149.5%/+36.7% [12] - 公司在医美、功能性护肤和原料代工三大业务上实现立体式增长 [12] 毛利率和费用管控提升 - 公司毛利率同比+2.4pcts至91.6%,归母净利率同比+16.8pcts至51.3% [14] - 医疗器械/功能性护肤/原料的毛利率分别同比+1.7/+0.7/+18.3pcts [15] - 期间费用率同比-15.9pcts至32.0% [17] 产品矩阵不断丰富 - 相继推出Ⅲ型10mg规格的薇旖美®至真、针对基底膜带修复的8mg规格的ⅩⅦ型薇莱美等新产品 [21] - 2024年上半年取得4个二类医疗器械注册证 [21] - 未来2-3年将在重组胶原蛋白填充和私密护理方向积极申报三类医疗器械产品 [22] 看好公司中长期发展 - 渠道覆盖仍有很大提升空间 [22] - 10mg规格薇旖美®至真已开辟第二成长曲线 [22] - 胶原蛋白应用领域从医美拓展至医疗等其他领域 [22] - 是目前国内唯一拥有重组胶原蛋白三类械的企业,竞争优势突出 [23]