报告公司投资评级 - 报告维持中钨高新（000657）的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 2024H1 营收稳健增长，净利润承压 - 2024H1公司实现营收68.07亿元，同比增长3.98%；实现归母净利润1.47亿元，同比下降39.30% [2] - 2024Q2公司实现营收38.40亿元，同比增长10.06%，环比增长29.44%；实现归母净利润0.83亿元，同比下降41.62%，环比增长30.16% [2] 整体下游需求承压，公司营收增长稳健 - 公司产品大多具备顺周期属性，2024年以来整体需求承压，但公司营收仍实现稳健增长 [3] - 分业务看，2024H1切削刀具及工具、难熔金属、粉末制品实现营收增长，其他硬质合金和贸易及装备等业务营收下降 [3] 原材料价格上行叠加弱需求，公司盈利能力承压 - 2024H1公司毛利率为14.91%，同比降低1.34个百分点；净利率2.66%，同比降低1.62个百分点 [4] - 分业务看，切削刀具及工具、其他硬质合金、难熔金属毛利率同比下降，粉末制品毛利率同比提升 [4] - 2024H1期间费用率11.66%，同比提升0.61个百分点 [4] 矿山注入逐步落地，公司经营稳定性增强 - 2024年1月公司拟收购矿山企业柿竹园公司100%股权，五矿集团旗下矿山企业将逐步注入上市公司 [5] - 矿山注入有助于完善公司产业链布局、直接增厚业绩、提高经营稳定性 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.2、6.3、7.4亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15% [6] - 维持"买入"评级 [6]