报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [20] 报告的核心观点 公司层面 - 作为国内基础化工+煤化工+氟化工一体化龙头 [20] - 2024年公司三代制冷剂HFCs配额位居全国第一 [20] - 完成对淄博飞源的收购整合后,氟化工龙头地位加固 [20] 行业层面 - 供应端,2024年HFCs生产总量锁定,主流制冷剂价格高涨 [20] - 需求端,出口量高增带动下,2024年1-8月我国空调总排产同比增加17.3% [20] - 公司作为氟产品龙头供应商,将在行业上行周期中实现较好的业绩增长 [20] 公司经营情况总结 氟化工业务 1) 24H1氟化工原料产量yoy+1.47%,销售均价yoy+6.68%,实现营收5.53亿元 [8] 2) 24H1制冷剂产量yoy+21.87%,外销量yoy+11.91%,销售均价yoy+22.05%,实现营收39.25亿元 [9] 3) 24H1含氟聚合物材料产量yoy+2.54%,销售均价yoy-23.78%,实现营收8.41亿元 [10] 4) 24H1含氟精细化学品产量yoy+164.82%,外销量yoy+302.59%,销售均价yoy-48.36%,实现营收1.47亿元 [11] 其他业务 1) 24H1石化材料产量yoy+48.21%,外销量yoy+60.40%,销售均价yoy+2.30%,实现营收19.90亿元 [12] 2) 24H1基础化工产品及其它产品产量yoy+14.96%,外销量yoy+15.53%,销售均价yoy-20.66%,实现营收13.11亿元 [13] 3) 24H1食品包装材料产量yoy-3.94%,外销量yoy+0.23%,销售均价yoy-15.06%,实现营收4.36亿元 [13] 公司财务数据总结 1) 24H1实现总营收120.80亿元,yoy+19.65% [7] 2) 24H1实现归母净利润8.34亿元,yoy+70.31% [7] 3) 24H1归母扣非净利润7.94亿元,yoy+73.97% [7] 4) 24H1销售毛利率为16.73%,同比提升2.54个百分点 [7] 未来展望 1) 预计2024-2026年公司将实现归母净利润23.3、26.3、31.4亿元 [20] 2) 对应2024年8月22日收盘价PE分别为20.0、17.7、14.8倍 [20] 3) 金九银十的到来有望推动下游需求增长,氟制冷剂价格有望维持高位坚挺 [20]