报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 业绩高增长 - 公司2024年上半年实现营收25.40亿元，同比增长58.2%；归母净利润9.83亿元，同比增长47.4%，经调整净利润10.27亿元，同比增长51.8% [7] - 预计公司24-26年营业收入分别为49.44/62.85/76.70亿元，同比分别为40.28%/27.13%/22.04%；归母净利润分别为18.73/23.18/28.08亿元，同比分别为29.05%/23.71%/21.16% [11] 品牌发展 - 可复美品牌实现收入20.71亿元，同比增长68.6%，推出全新「焦点系列」，焦点面霜在2024年618大中位列天猫面霜新品榜TOP1和抖音品牌胶原蛋白霜人气榜TOP1 [9] - 可丽金品牌实现收入3.96亿元，同比增长23.6%，上新蕴活系列产品 [9] 渠道拓展 - 线下渠道继续拓展，进入约1500家公立医院、2,700家私立医院和诊所、650个连锁药房品牌和6000家CS/KA门店 [10] - 线上渠道快速增长，DTC店铺线上直销收入16.03亿元，同比增长64.1%；电商平台线上直销收入1.67亿元，同比增长143.3% [10] 财务数据总结 - 2024年毛利率为83.03%，同比下降0.6个百分点，主要由于产品类型扩充及销售成本增加 [8] - 2024年销售费用率为35.11%，同比增加0.54个百分点，主要由于线上直销渠道快速扩张 [8] - 2024年管理费用率为2.58%，同比下降0.37个百分点；研发费用率为1.92%，同比下降0.20个百分点 [8] - 2024年归母净利率为38.70%，同比下降2.83个百分点 [8]