报告公司投资评级 - 华福证券维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 业绩保持高增速 - 公司2024年上半年实现营业收入27.48亿元,同比增长26.8%;实现归母净利润7.38亿元,同比增长39.03%;实现扣非归母净利润7亿元,同比增长42.79%[2] - 2024年第二季度公司实现营业收入12.95亿元,同比增长17.89%;实现归母净利润3.85亿元,同比增长28.01%;实现扣非归母净利润3.71亿元,同比增长33.61%[2] - 公司盈利能力持续提高,2024年第二季度销售毛利率75.51%,同比提高5.6个百分点;销售净利率29.75%,同比提高2.3个百分点[2] 首次启动中期分红 - 公司启动历史首次中期分红,以2024年6月30日总股本643,976,824股为基数,向全体股东每10股派发现金11.44元(含税),现金分红总额为7.37亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东净利润的99.77%[2] 稳步推进"1238"发展战略 - 东阿阿胶块立足"滋补国宝"品牌定位,提升品牌势能,上半年价值引领良性增长[2] - 复方阿胶浆全产业链打造气血双补大品种,实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位[2] - 桃花姬阿胶糕消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品的思路由区域产品走向全国[2] - "东阿阿胶小金条"阿胶速溶粉逐步起量;逐步构建"皇家围场1619"男士滋补产品矩阵[2] 财务预测与投资建议 - 预测2024/2025/2026年公司营收分别为55.23/64.94/76.09亿元,收入增速为17%/18%/17%[8] - 预测2024/2025/2026年归母净利润分别为13.90/16.73/19.68亿元,增速为21%/20%/18%[8] - 维持"买入"评级,公司作为阿胶系列产品龙头,向"阿胶+"再到"+阿胶"不断延伸,打造健康消费品的第二增长曲线[2]