报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司业绩超预期 [2] - 公司发动机业务量价齐升 [2][3] - 凯傲业务表现亮眼 [2][3] 公司投资亮点 1) 收入端: - 2024Q2营收561.10亿元,同比+6.47%,环比-0.48% [2] - 公司营收端环比降幅显著低于行业降幅 [2] 2) 利润端: - 2024Q2归母净利33.04亿元,同比+61.71%,环比+27.09% [2] - 2024Q2扣非31.35亿元,同比+67.77%,环比+33.71% [2] - 2024Q2毛利率21.39%,同比+1.20pct,环比-0.72pct [2] - 2024Q2归母净利率7.18%,同比+2.36pct,环比+1.25pct [2] 3) 费用端: - 2024Q2各项费用率整体下降 [2] 4) 天然气重卡业务: - 公司天然气发动机销量6.9万台,同比+92.5% [2] - 行业天然气重卡渗透率持续提升,有望带动公司发动机业务量价齐升 [2][3] 5) 凯傲业务: - 2024年上半年凯傲实现收入57.4亿欧元,同比+2.1% [2] - 凯傲调整后息税前利润4.5亿欧元,同比+28.3% [2] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年营收分别为2,359.3/2,558.9/2,744.8亿元 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为114.4/139.3/159.2亿元 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.31/1.60/1.82元 [3] - 按2024年8月22日收盘价12.99元,对应PE分别为10/8/7倍 [3]