报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [5] 报告的核心观点 - 上半年收入下滑13%,归母净利润承压,但库存管理成效显著 [1] - 第二季度零售持续承压,但毛利率有所改善 [1] - 公司持续推进渠道优化,关闭低效门店 [1] - 各品牌收入和毛利率均有下滑 [1] - 下半年公司将重点转向提升终端品牌形象和门店坪效,推进产品质量升级 [1] 分品牌总结 - 女装收入同比下降10.3%,毛利率同比下降3.5个百分点 [1] - 男装收入同比下降6.7%,毛利率同比下降2.2个百分点 [1] - 乐町收入同比下降35.2%,毛利率同比下降1.3个百分点 [1] - 童装收入同比下降14.0%,毛利率同比下降1.1个百分点 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为71.5/75.6/82.1亿元,同比变动-8.3%/5.8%/8.6% [29][30] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.7/4.0/4.5亿元,同比变动-12.2%/8.1%/11.4% [29][30] - 2024-2026年毛利率预计分别为53.4%/53.2%/53.0% [29][30] - 2024-2026年销售费用率预计分别为37.0%/36.7%/36.5% [29][30]