报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 收入稳健增长 - 2024Q2 公司实现收入310亿元,同比增长11.6% [1] - 其中广告收入175亿元,同比增长22.1%;直播收入93亿元,同比下降6.7%;电商及其他收入42亿元,同比增长21.3% [1] - 2024Q2公司DAU和MAU分别为3.95亿和6.92亿,同比增长5.1%和2.8% [1] 电商业务持续增长 - 2024Q2电商GMV达3053亿元,同比增长15% [2] - 月均买家数达1.31亿,同比增长14.1%;月均动销商家同比增长超50% [2] - 公司加快推进泛货架电商布局,泛货架占总GMV超过25%,618期间订单量同比增长65% [3] - 短视频电商GMV同比增速接近70% [3] 广告业务强劲增长 - 2024Q2广告收入同比增长22%,占总收入比例提升至56.5% [4] - 公司注重推动智能营销解决方案在各场景的应用,内循环和外循环均表现亮眼 [4] 直播业务承压,新业务顺利推进 - 由于持续推进内容生态治理,2024Q2直播收入同比下滑6.7% [5] - 本地生活业务日均动销商家数和商品数环比增长22%和3%;快聘业务日均简历投递次数同比增长超130% [5] AI赋能业务,应用加速 - 2024H1接近2万商家接入快手AI,第二季度来自营销客户的AIGC营销素材的单日最高消耗额达2000万元 [6] - 公司未来将加强C端会员付费和探索B端变现机会 [6] 财务预测 - 预计2024-2026年收入分别为1265/1355/1444亿元,同比增长12%/7%/7% [7] - 预计2024-2026年调整后归母净利润分别为174/233/289亿元,同比增长69%/34%/24% [7] 投资建议 - 维持"买入"评级,合理目标价为70港元,对应2025年12倍PE [7]