[投资评级] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。你擅长解读公司研报,发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份关于公司的研报,并总结关键要点,包括: 1) 报告公司投资评级 2) 报告的核心观点 3) 根据相关目录分别进行总结 一定不要包括: 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 如果没有相关内容,请跳过这一部分,进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 [输出] 1. 报告公司投资评级 报告给予公司"优于大市"的投资评级。[2] 2. 报告的核心观点 2.1 公司概况 - 同庆楼创始于1925年,主打徽菜,拥有百年品牌优势,2020年成功上市。公司聚焦大众餐饮和宴会婚庆服务,不断创新丰富自身业态,目前主营餐饮、宾馆和食品三大业务。[9][25][26][27][28] - 公司股权集中、管理架构明晰,有相对完善的人才培养体系。[38][39][40][41][42] 2.2 行业分析 - 皖苏区域餐饮业发展蓬勃,婚宴中高端、一站式趋势明显。2015-2022年安徽、江苏限上餐饮收入CAGR分别为14.3%、12.8%,高于全国3.0%水平。婚宴作为宴会市场主要构成部分,2021年平均每对新人结婚消费25.3万元,2019-21年CAGR约6.5%。[43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 2.3 公司竞争力 - 前端:多元店型定位精准,存量升级+外延扩张双驱动。公司2022-2023年完成老店改造7-9家,2023年新增门店面积同比增30%,2024年计划新增约50%。[54][55] - 中后端:标准化运营模式可复制,供应链体系完善。公司对门店实行"统一出品质量、服务质量、采购管理、人事管理、财务管理"等标准化管理,形成"采购-加工-配送"完整供应链体系。[64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - 多业态联动:餐饮为核心,延伸酒店、食品等新业态。公司通过一站式婚宴服务、富茂酒店品牌、食品业务等多元化发展,实现"餐饮+酒店+食品"的协同发展。[88][89][90][95][96][99][100][101][102] 3. 财务分析 - 2013-2019年,公司收入和利润保持稳健增长,2020-2022年虽受疫情影响但仍维持盈利。2023年公司业绩修复亮眼,营收同比增43.8%,净利同比增224.9%。[103][104][105][106][107][114] - 毛利率方面,2017-2020年维持在55%左右,2021年下降后2022-2023年已修复至26.6%。公司在安徽省内的毛利率较高,2023年首次超越省内。[116][117][118] - 销售费用率和管理费用率整体保持稳定,2023年分别为4.8%和6.1%。[120] 4. 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为29.2亿、35.8亿、43.4亿元,归母净利润分别为3.12亿、3.89亿、4.76亿元。[126][127][130][131] - 综合PE和EV/EBITDA估值方法,给予公司合理价值区间17.99-23.30元/股,首次覆盖给予"优于大市"评级。[132][133][134][135]