报告公司投资评级 - 报告给予思源电气"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年营收同比增16.27%,归母净利润同比增26.64%,主要源于综合毛利率同比增2.69个百分点 [8] - 2024年第二季度营收同比增12.05%,归母净利润同比增8.66%,主要受期间费率同比增2.66个百分点和所得税费用同比增104%的影响 [10][11] - 线圈类、智能设备类产品收入快速增长,毛利率持续提升 [12] 海外业务 - 海外市场需求旺盛,公司海外收入占比进一步提升至25%,毛利率同比提升1.52个百分点 [15] - 公司在多个国家设立子公司或参股公司,利用多渠道销售和定制化服务增强市场竞争力 [15] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.04亿元、25.09亿元、31.44亿元,对应EPS为2.59元、3.24元、4.06元 [16] - 给予公司2024年PE 25-30X,对应合理价格区间64.75元-77.70元 [16] 财务数据分析 - 2024年上半年期间费率同比增1.74个百分点,主要受销售费率、管理费率、研发费率和财务费率上升的影响 [9] - 2024年第二季度期间费率同比增2.66个百分点,主要受销售费率和财务费率上升的影响 [11] - 2024年上半年,公司海外市场实现收入15.15亿元,同比增40%,毛利率33.82%,同比提升1.52个百分点 [15] - 2024年上半年,公司应收账款、应付账款、预付账款和存货均有较大幅度增长 [19]