报告公司投资评级 报告给出了"买入"的投资评级。[3] 报告的核心观点 公司经营情况 1) 2024年上半年公司实现营收169.75亿元,同比增长37.35%;实现归母净利润22.24亿元,同比增长30.10%。二季度营业收入89.97亿元,同比增长42.69%,归母净利润11.59亿元,同比增长24.89%。[1][2] 2) 公司生产端保持稳健运行,新材料收入实现较大增长,产销量环比增长10%和28%。化肥销量较产量有所下行,醋酸整体维持产销相对均衡,有机胺板块产销环比下行7%和23%。[2] 3) 公司通过调整产品开工实现综合效益最大化,荆州基地运营优势进一步提升,创利能力较一季度有所提升。[2] 4) 多数大宗化工产品价格回调基本接近尾声,公司成本管控能力和综合平台优势维持了较好的利润水平,二季度毛利率20.59%、净利率13.9%。[2] 5) 公司持续优化成本,不断推进新项目投放,有望获得持续性的盈利能力改善。[2] 盈利预测 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为326亿元、379亿元、420亿元,归母净利润分别为45.5亿元、58.1亿元、67.9亿元。[3] 2) 预计2024-2026年EPS分别为2.15元、2.73元、3.20元,当前股价对应的PE分别为10.23倍、8.02倍、6.86倍。[3] 其他内容总结 1) 公司发展稳健,现金流和资金结构管控良好。[2] 2) 公司未来有规划草酸、一元酸、尼龙66以及BDO系列产品,仍将有持续的产能提升和项目落地。[2] 3) 风险提示包括原材料及产品价格大幅波动风险,以及新产能投放带来的竞争风险。[3]