报告公司投资评级 禾赛科技的投资评级为"增持"(下调)[1]。 报告的核心观点 1) 乘用车与Robotaxi双轮驱动,2024H1激光雷达交付量同比+67.5%,盈利能力提升明显[4][5] 2) 国内业务固定本开新,乘用车与Robotaxi业务并行发力,与中国前五的Roboaxi公司达成独家远距激光雷达供应合作[6] 3) 海外业务以稳求进,国际影响力持续提升,已与四家全球头部汽车厂商达成合作[7] 4) 预计2024-2026年公司有望实现营业收入分别为4.06/5.19/6.56亿美元,同比增速分别为53%/28%/26%,预计净利润分别为-0.49/0.16/0.62亿美元,同比增速分别为减亏/扭亏为盈/287%[9] 财务数据总结 1) 2024H1公司实现营业收入1.13亿美元,同比-6.01%,取得净利润-0.25亿美元[4] 2) 2024Q2公司实现营业收入4.6亿元人民币,同比+4.2%;激光雷达全球总交付量为86,526台,同比+66.1%;ADAS产品全球交付量为80,773台,同比+76.8%,ADAS业务和Robotaxi业务综合毛利率为45.1%[5] 3) 2024H1公司激光雷达全球总交付量为145,627台,同比+67.5%;ADAS产品全球总交付量为133,235台,同比+80.3%[5] 4) 2024H1公司毛利率达42.31%,同比+7.07pct,盈利能力提升明显[5]