投资评级和核心观点 - 报告给予公司"增持"评级 [1][2] - 公司2024年中报业绩符合预期,营业收入13.65亿元(+38.4%)、净利润1.07亿元(+15.1%)、经调整净利润1.48亿元(+45.3%) [3] - 预测2024-2026年经调整净利润分别为3.99/5.19/6.70亿元,同比增长31%/30%/29% [3] - 维持目标市值120亿元,对应目标价48.97元(53.52港元),对应2024年PE 30X [3] 获客能力和业务拓展 - 2024H1新增客户42.0万人(+21.1%)、客户就诊人次238.3万次(+31.9%)、客户回头率69.5%(+2.2pct)、就诊次均费用573元(+4.9%) [3] - 会员人数26.1万人(+49.3%)、会员就诊人次93.8万(+51.1%)、会员收入5.8亿元(+52.5%)占总收入42.5%(+3.8pct) [3] - 医联体合作稳步推进,新增6家合作单位,累计26家;医生队伍持续壮大,线上线下执业医师超过3.9万名 [3] - 通过自建和并购新增16家分院,新拓展4个城市,累计在20个城市经营74家门店 [3] 财务数据 - 2021-2024年营业收入分别为13.72/16.25/23.23/30.29亿元,同比增长48.4%/18.3%/43.0%/30.2% [8] - 2021-2024年经调整净利润为-0.12/0.28/0.39/0.48亿元,同比增长-98.3%/136.1%/37.6%/19.4% [8]