报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司业绩或总体优于市场景气度变化 [5] - 公司杠杆同比提升,但资产负债表结构有所改善 [5] - 公司自营业务收益率有所降低,但信用业务市占率环比提升 [5] - 公司经纪业务下滑幅度低于行业成交额下滑,投行业务环比有所改善 [5] - 公司200亿元小公募债申请受理,有利于降低资金成本 [5] 财务数据总结 - 2024年营业总收入37亿元,同比下降8% [4] - 2024年归母净利润13.5亿元,同比下降6.1% [4] - 2024年ROE为2.9%,同比下降0.3个百分点 [5] - 2024年财务杠杆倍数为4.0倍,同比上升0.1倍 [5] - 2024年资产周转率为2%,同比下降0.4个百分点 [5] - 2024年净利润率为36.4%,同比上升0.7个百分点 [5] 估值分析 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/0.35/0.39元 [5] - 预计公司2024/2025/2026年BPS分别为5.78/6.11/6.48元 [5] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为1.19/1.12/1.06倍 [5] - 预计公司2024/2025/2026年ROE分别为5.49%/5.81%/6.13% [5] - 维持公司2024年1.6倍PB估值预期,对应目标价9.25元 [5]