报告评级 - 巨子生物的投资评级为"推荐"(维持) [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年实现营收25.4亿元,同比增长58.2%;归母净利润9.8亿元,同比增长47.4% [2] - 公司毛利率82.4%,同比下降1.7个百分点,主要是毛利率较低的妆品占比提升所致 [2] - 公司费用率保持稳健,销售费用率35.1%、管理费用率2.6%、研发费用率1.9% [2] - 可复美妆品收入同比增长68.6%至20.7亿元,占比81.5%;可丽金收入同比增长23.6%至4.0亿元,占比15.6% [2] - 公司线上收入占比近70%,线上高增长带动营销费用率下降0.5个百分点 [2] - 公司明年有望获得医美类产品的监管批文,有望开启新的成长曲线 [2] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营收51.26亿元,同比增长45.4%;归母净利润19.56亿元,同比增长34.7% [4] - 2025年公司预计实现营收65.55亿元,同比增长27.9%;归母净利润24.82亿元,同比增长26.9% [4] - 2026年公司预计实现营收81.24亿元,同比增长23.9%;归母净利润30.63亿元,同比增长23.4% [4] - 公司2024年预计市盈率18倍,2025年15倍,2026年12倍 [4]