报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[11] 报告的核心观点 内贸经营质量稳健，外贸维持高景气 2024H1，公司实现营业收入89.08亿元/同比+0.34%，其中内贸实现营收47.22亿元/同比-9.79%，毛利率37.82%/同比+1.27pct，外贸实现营收38.87亿元/同比+12.59%，毛利率26.04%/同比+2.87pct。[6][7] 一体两翼战略引领，多品类布局持续推进 2024H1，公司沙发业务实现营业收入49.42亿元/同比+14.24%，毛利率为35.14%/同比+1.40pct，卧室产品业务实现营业收入15.34亿元/同比-19.92%，毛利率为40.50%/同比+5.16pct，集成产品/定制家具业务分别实现营业收入12.68/4.91亿元，同比-17.42%/+24.85%。[8] 毛利率逆势增长，效率、成本多维领先 2024H1公司综合毛利率水平达33.03%/同比+1.52pct。期间费用率21.27%/同比+2.07pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为17.02%/2.39%/2.03%/-0.17%，同比+0.92/+0.21/+0.65/+0.29pct。[9] 盈利预测和投资评级 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为197.95/217.69/239.72亿元，归母净利润21.09/23.28/25.68亿元，PE对应估值为10/9/8x，维持"买入"评级。[11]