报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 2024年上半年业绩表现良好 - 2024年上半年,公司实现营收2.28亿元(同比增长11.73%),归母净利润0.73亿元(同比增长23.39%),扣非净利润0.66亿元(同比增长32.81%)。[6] - 2024年Q2单季度实现营收1.24亿元(同比增长30.20%),归母净利润0.36亿元(同比增长37.28%),扣非净利润0.32亿元(同比增长42.47%)。[6] 盆底业务保持稳定,生殖康复业务高速增长 - 2024年上半年,公司盆底及产后康复渠道实现收入约1.06亿元,基本与2023年同期持平;生殖康复业务实现收入0.56亿元,同比增长约122%。[7] - 公司顺应医疗资源下沉的政策导向,加强与基层医疗机构的合作,已开发三级医疗机构1,400余家,二级及一级(含社区)4,700余家,民营1,500余家,门诊400余家,获得客户一致好评。[7] - 公司生殖抗衰客户群体已超300家,生殖康复和抗衰产品线实现销售收入0.56亿元,单品类毛利率93.22%,成为公司第二条重要产品线。[7] 加大研发投入,技术平台不断丰富 - 2024年上半年,公司研发投入2,641.79万元,占收入比例为11.57%。期末研发人员总数153人,同比增长19.53%。[8] - 公司推出行业领先的盆底智能诊疗系统(PI-ONE系统),涵盖盆底康复线的3个新产品,进一步夯实公司在盆底智能诊疗化领域的龙头地位。[8] - 公司已形成以电生理技术、耗材设计技术、智慧医疗技术等为核心的系列技术平台,为多个领域提供技术支持。[8] 未来业绩有望持续高增长 - 预计公司2024-2026年收入有望分别实现4.10亿元、5.07亿元和6.29亿元,同比增速分别达到20.3%、23.7%和24.0%。[9] - 预计2024-2026年归母净利润分别实现1.37亿元、1.77亿元和2.19亿元,同比增速分别达到52.7%、28.8%和23.9%。[9] - 公司新产品顺利推出、"磁电热影"组合协同效应强,以及大力拓展医美业务,有望助力公司回归高增长态势。[9] 风险提示 - 新产品研发及推广不及预期风险;[10] - 市场竞争加剧风险。[10]