报告评级和核心观点 - 爱美客维持"买入-A"评级,6个月目标价为190.51元,相当于2024年25倍的动态市盈率 [6] - 预计公司2024-2026年收入增速分别为20.4%、20.8%、17.2%,净利润增速分别为24.0%、20.1%、15.5% [12] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入16.57亿元/同比+13.53%,归母净利润11.21亿元/同比+16.35% [2] - 单二季度,公司实现营业收入8.49亿元/同比+2.35%/环比+5.04%,归母净利润5.93亿元/同比+8.03%/环比+12.52% [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年,公司归母净利率67.65%/+1.64pcts,毛利率94.91%/-0.50pct,销售费用率8.52%/-1.67pcts,管理费用率4.09%/-1.40pcts,研发费用率7.59%/+0.44pct [3] - 单二季度,公司归母净利率69.92%/+3.68pct,毛利率95.26%/-0.24pct,销售费用率8.69%/-1.33pcts,管理费用率4.11%/+0.50pcts,研发费用率8.03%/+0.71pct [3] 产品和研发情况 - 上半年,溶液类注射产品营收9.76亿元/+11.65%,凝胶类注射产品营收6.49亿元/+14.57% [4] - 公司投入建设"美丽健康产业化创新建设项目",项目总投资8.1亿元,有望形成产业化生产线及创新转化平台 [4] - 研发方面,公司完成专利申请33项,获得专利授权9项,产出科研文章9篇,在研产品包括"注射用A型肉毒毒素"等 [4]