报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司增长放缓,预计与基数较高有关 [6] - 公司现有核心大单品均表现稳健,期间费用率整体优化、稳中有降 [7] - 公司不断完善医美产品矩阵,在研管线持续推进有望打开未来成长空间 [8] 公司投资亮点 现有产品表现 - 嗨体、濡白天使等核心大单品稳步增长,品牌影响力日益提升 [8] 在研管线进展 - 宝尼达2.0、肉毒素等新产品有望陆续获批上市 [8] - 玻尿酸酶、司美格鲁肽等其他在研管线也稳步推进 [8] - 与韩国Jeisys签署独家经销协议,布局光电能量源设备 [8] 产能扩张 - "美丽健康产业化创新建设项目"进展顺利,将进一步扩大产能 [8] 财务数据 - 2024H1公司实现营收16.57亿元(+13.5%),归母净利润11.21亿元(+16.3%) [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.98/29.75/36.58亿元,对应EPS为7.60/9.84/12.10元 [6] - 2024H1毛利率94.9%(-0.5pct),期间费用率整体优化、稳中有降 [7] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年PE为18.9/14.6/11.9倍,估值合理 [6] 风险提示 - 终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期 [8]