报告评级 - 报告给出税友股份的投资评级为"买入"，维持此前评级 [14] 业绩表现 - 2024年上半年税友股份实现营收8.14亿元，同比增长7.5% [3] - 实现归母净利润0.88亿元，同比增长0.9% [3] - 实现扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8% [3] - 经营性现金流净额为-2.84亿元，去年同期为-3.16亿元 [3] 业务分析 - B端业务持续向好，活跃企业用户达到900万户，付费用户数量达到615万，同比增长8.3% [9] - G端受金四项目验收影响亏损拖累整体业绩，但随着金四核心项目应用支撑平台完成终验，预计后续G端研发压力有望减低 [9] - 公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，形成具备自主知识产权的财税大模型群，全链条赋能三层价值体系的场景应用 [10] 行业趋势 - 财税体制改革有望加速金四系统在省市级的全面铺开，增加新模块并推进升级改造 [11] - 税改后部分主体需要增加消费税作为新的申报税种，小微主体的报税复杂度得到一定程度的提升，有望提升财税SaaS产品的价值量和渗透率 [11] - 公司积累了众多中小企业日常经营数据，持续深挖财税数据要素业务，在企业层面和政务领域均取得突破 [12] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.05、4.16、5.58亿元 [13] - 对应PE分别为48.9X、24.1X、18.0X [13] 风险提示 - 财税信息化建设政策推进不及预期 [19] - 财税SaaS服务市场竞争加剧 [20]