报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司专注平衡增长,散单揽收加强 - 公司2024年第二季度实现快递件量84.5亿件,同比+10.1%,市占率19.6%,同比-2.0pp,公司继续专注平衡增长策略,优化件量结构,推进高数量向高质量转型,市占率有所下降 [5] - 公司2024Q2单票快递业务收入为1.17元,同比-0.3%,核心单票收入1.24元;单票分拣成本0.26元,同比增长1分钱,单票运输成本0.39元,同比下降3分钱;快递单票毛利为0.52元,同比增长+2.6% [5] 运营效率持续提升,盈利能力持续优化 - 2024Q2实现毛利润36.2亿元,同比+9.6%,净利润26.1亿元,同比+3.3%,实现调整后净利润28.1亿元,同比增长10.9% [6] - 上半年看,公司24H1实现毛利润66.2亿元,同比+13.6%,调整后净利50.3亿元,同比+13%;单票调整后净利润0.33元/票,同比+0.7% [6] - 得益于车队运营效率的提升以及更好的资源利用,盈利能力持续提高 [6] - 公司基于当前市场条件和运营情况,预计2024年快递件量在347.3亿至356.4亿件的区间,同比增长15%至18% [6] 盈利预测与投资建议 - 公司规模效应最强,具备强大且平衡的加盟网络,行业需求持续超预期下,公司坚持优质经营策略,实现了高质量盈利 [7] - 维持公司2024/25/26年归母净利预测为：105、121、140亿元不变,维持"买入"评级 [7]