报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司作为国内连锁中医医疗服务龙头企业,跨区域经营能力优秀,业务模式复制性突出,在品牌、人才、资源等方面具备显著优势,长期增长潜力十足 [6] - 中医医疗服务行业需求旺盛,政策持续支持下将迎来高速发展期 [6] - 公司门店扩张速度提速对收入端拉动,但股权激励费用和新门店爬坡对利润端有一定影响 [6] 财务分析 - 2024H1公司实现营收13.7亿元(+38.4%)、归母净利润1.07亿元(+15.1%)、经调净利润1.48亿元(+45.3%)，业绩符合预期,整体实现高速增长 [2] - 公司线下医疗机构实现收入12.3亿元(+43.7%)、线上机构实现收入1.3亿元(+3.6%)，就诊人次增加31.9%,客单价增长4.9% [3] - 公司销售费用率11.7%(-0.46pct)、管理费用率8.1%(+1.01pct)、财务费用率0.6%(-0.98pct),毛利率29.4%(+0.7pct),归母净利率7.8%(-1.58pct),经调整净利率10.8%(+0.51pct) [4] 业务发展 - 截至2024年6月30日,公司共拥有并经营71家医疗机构(相比23年底增加15家),覆盖19座城市(新进3座),报告期内公司共并购11家线下机构及自建4家线下机构 [5] 盈利预测 - 调整公司24-26年收入预测为29.9/38.9/49.7亿元,调整24-26年归母净利预测为3.29/4.47/5.85亿元 [6]