报告评级 - 报告给予保利发展"买入"评级,维持此前评级 [7] 报告核心观点 - 短期周期压力难免,但公司在融资拿地等方面的竞争优势突出,前期估值隐含的预期已过于悲观,只需等待修复契机即可释放较大弹性 [6] - 公司拟发行可转债有助于优化债务结构,提升资金实力,使公司在未来低价拓储、存量整合中占据先机,市占率有望持续上行,公司也有望逐渐享有更高估值溢价 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为116/126/129亿元,对应PE为8.4/7.8/7.6X [6] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营收1392亿元(+1.7%),归母净利润74亿元(-39.3%) [5] - 2024H1公司结算毛利率15.8%(-5.6pct),综合毛利率16.0%与上年全年持平 [5] - 2024H1公司销售金额1733亿元(-26.8%),销售面积954万平(-31.0%) [6] - 2024H1公司拿地金额126亿元(-82.2%),拿地面积116万平(-69.9%) [6] - 截至2024年中公司三道红线指标继续维持"绿档",新增平均融资成本较2023年下降21bp至2.93% [6]