报告公司投资评级 常熟银行维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 营收和利润高增长，利息净收入逆势加速 - 2024H1 营收同比增长 12.0%，延续高增长，其中利息净收入增长 6.1%（Q1 增速为 5.6%），逆势加速增速增长 [8] - 非利息净收入同比增长 56.6%，主要投资收益等其他非息受益债市拉动 [8] - 归母净利润保持高速增长，成本收入比同比下降 5.9pct，带动 PPOP 同比实现 23%的高增长 [8] 贷款平稳增长，存款结构改善 - Q2 末贷款总额较其中增长 7.4%，其中对公贷款、零售贷款环比增速 4.0%、0.7% [9] - Q2 末存款总额较期初增长 14.0%，存款结构方面，活期存款占比下降，三年期以上定期存款占比下降，存款结构继续优化 [9] 净息差降幅低于同业，负债成本明显改善 - 2024H1 净息差 2.79%，较 2023 全年下降 7BP，预计降幅明显低于银行同业 [10] - 贷款收益率较 2023 全年下降 4BP，其中个人贷款收益率回升 17BP 至 6.90% [10] - 存款成本率持续改善，下降 6BP 至 2.22%，其中个人定期存款成本率下降 19BP 至 2.83% [10] 资产质量保持优异，大力核销维持拨备稳定 - Q2 末不良率维持行业领先的 0.76%，个人贷款不良率较期初上升 13BP 至 0.91% [11] - Q2 末拨备覆盖率 539%，上半年核销金额同比明显增加，通过加大核销力度维持拨备稳定 [11] 投资建议 - 业绩持续高增长，长期配置价值突出 [12] - 预计 2024 全年营收同比增速 10.9%，归母净利润同比增速 19.1%，对应估值 0.73x2024PB，调整后目前估值处于低位水平 [12] - 维持"买入"评级 [13]