报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业务表现 - 2024H1公司实现营业收入69.60亿元,同增2.46%;归母净利润10.65亿元,同减15.45%,主要是由于企业所得税优惠政策变化后,公司所得税费用增加,导致税后利润同比有所下滑 [1] - 2024H1芒果TV上线综艺56档,包括热门综艺《歌手2024》等,综艺有效播放量稳居行业第一,其中《歌手2024》成为2024H1超级爆款 [1] - 2024H1会员收入24.86亿元,同比增长26.77%,占互联网视频业务收入50%+,通过加大内容投入、创新会员权益体系等方式增加会员留存、提高ARPPU值 [1] - 运营商业务受大屏推荐免费节目增加影响同比下滑46%至7.5亿元,广告业务同比下滑3.85%至17.21亿元 [1] 战略布局 - 收购湖南金鹰卡通传媒有限公司100%股权,与现有业务形成全方位协同效应 [1] - 小芒电商依托芒果生态优质内容IP和艺人资源,GMV达66.5亿元,同比增长近50% [1] - 启动"倍增计划",芒果TV国际APP海外下载量突破1.9亿次,目标年底达到2.6亿次 [1] - 积极探索AIGC影响方向,自研"芒果大模型"已通过备案,孵化出国内首个AI导演"爱芒"等40余个相关应用 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年预计实现归母净利润20.60/23.67/26.25亿元,同比变动-42%/+15%/+11% [1][2] - 2024-2026年预计PE为18/16/14x [2]