上能电气投资评级及核心观点 上能电气：大型光储龙头，出货量居前 - 上能电气是全球光伏逆变器出货量第四的企业,已连续11年入选榜单前十 [11] - 公司是国内大储龙头,储能变流器出货量连续3年居全国第一 [12] - 公司专注于电力电子产品的研发、制造与销售,以"技术+市场"双引擎驱动,构建高效领先的产品矩阵和解决方案 [12] 光储市场需求高增 - 印度市场受ALMM清单制度影响,2024Q1新增光伏装机7.5GW,环比增长5倍,公司在印度市场份额位居前列 [18][19] - 中东地区能源战略转型,政策大力推动光储需求,预计2027年中东光伏市场需求将达29-35GW [19] - 美国光储成本持续下降,PPA电价上涨,装机逐季高增 [19][20][22][25][27][28] 投资建议 - 预计公司2024-2026年营收80/97/117亿元,归母净利润5.2/7.1/9.3亿元,EPS 1.45/1.98/2.59元/股 [29] - 首次覆盖,给予"增持"评级,对应PE 22/16/12倍 [29] 风险提示 - 海外订单需求不及预期 - 市场竞争加剧,单价和单位盈利下降 - 原材料价格大幅波动 [30]