报告公司投资评级 公司维持增持评级 [9] 报告的核心观点 成本费用控制得力，开启利润释放模式 - 公司在上半年积极推进各项成本控制举措,严格审核教学相关原材料成本,大力推进员工绩效考核和淘汰制度,使得原材料成本同比下降12%,员工人数同比下降9.4%,员工薪酬开支同比仅增长4.3% [6] - 公司采用更为稳健的市场营销策略,销售费用同比下降9.5%,销售费用率同比下降2.9个百分点 [6] - 预计公司将坚定推进精细化管理和各项成本费用控制,全年毛利率预计同比提升2.5个百分点至50.4%,营销费用率同比下降2.2个百分点至23.9%,经调整利润率将同比扩张2.3个百分点至9.4% [6] 春招学员倾向高性价比班型，招生策略及时调整作应对 - 1年制新培训人数同比增长52.5%成为唯一增长的培训项目,2年制及3年制培训人次同比下滑,短期课程培训人次亦同比下降 [7] - 公司适时调整营销策略,推出迎合在职人员需求的1年学制课程,同时暂停不具备规模效应且价格相对低廉的短学制和长学制专业招生,使得合约负债(学费预收款)较去年底提升10.5% [7] - 通过上述举措,公司生均利润在上半年同比大幅提升60.6%,达到1922元 [7] 区域中心投产助力公司开拓升学业务 - 公司已在成都、济南等地规划8-10个区域中心,单校容量将达到1.5万人以上,符合高级技工学校甚至技师学院的标准 [8] - 职教改革推进以来,中等职业学校学生的升学路径扩大至高考、高校单独招生以及职教高考多条路径,中等职业学校吸引力逐步加强 [8] - 公司预计通过区域中心建成投产,取得中职办学资质后,将开拓升学业务,以满足技能培训人群中的升学需求,从而实现培训人次的增长 [8]