报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[8] 报告的核心观点 收入和利润表现 - 24Q2快手实现营收309.75亿元(同比+11.6%),好于预期;经调整归母净利润达46.79亿元,大幅好于预期。[4] - 国内收入298.96亿元(同比+9.5%),国外收入10.79亿元(同比+141.4%)。国内经营利润同比提升48.3%至44.98亿元,国外经营亏损持续收窄至2.77亿元。[4] 流量运营 - DAU达3.95亿(同比+5.1%),MAU达6.92亿(同比+2.7%),日均使用时长122分钟。[4] - 通过丰富内容、扶持优质创作者、精细化运营等策略,提升用户渗透率和留存。[4] - 搜索功能优化,月活跃用户近5亿,单日搜索次数同比增20%。[4] 营销服务 - 线上营销服务收入175.15亿元(同比+22.1%)。[5] - 内循环:智能投放产品策略优化,商家使用占比40%。算法优化提升有效用户数。[5] - 外循环:UAX产品渗透率提升,传媒、电商等行业广告主表现突出。付费短剧营销日均消耗同比增2倍。[5] 其他服务 - 其他服务收入41.58亿元(同比+21.3%)。[5] - 电商GMV3053亿元(同比+15.0%),低于预期。[5] - 月活跃买家1.31亿(同比+14.1%),渗透率创新高18.9%。商城日均动销商家同比增50%,日均买家数同比增70%。[5] - 开展旧换新、会员运营等服务,丰富商品供给。618期间消电家居品牌GMV同比增83%。[5] 直播业务 - 直播业务收入93亿元(同比-6.7%)。[8] - 扶持中腰部主播,引入优质公会,签约公会机构和主播数同比增近50%和60%。[8] - 直播+模式赋能传统行业,快聘业务日均简历投递和匹配率同比增超130%和150%。[8] 海外业务 - 海外收入10.79亿元(同比+141.4%),经营亏损2.77亿元(同比-64.5%)。[8] - 精细化运营传统渠道,丰富内容和社区,核心市场DAU和使用时长持续增长。[8] - 优化产品能力,拓展各行业客户,海外在线营销收入同比增超200%。[8] 财务预测 - 预计24-26年公司总收入为1270.58/1398.28/1521.68亿元。[8] - 预计24-26年公司NON-GAAP归母净利润为175.81/235.98/302.13亿元。[8]