报告评级 1) 报告给予中国重汽"强推"评级 [16] 报告核心观点 1) 重卡行业自2022年起向上趋势明确,燃气车增长、以旧换新、排放政策切换加速置换需求 [10][11] 2) 中国重汽作为国内重卡龙头,内外兼修持续优化核心竞争力 [12][15] 3) 预计公司2024-2026年归母净利为14.5亿、18.2亿、22.5亿元,同比+35%、+25%、+23% [16] 公司投资评级 1) 给予公司2024年目标PE 15倍,对应目标价18.6元,空间27% [16][188] 行业分析 1) 重卡行业底部向上趋势明确,预计2024-2026年重卡批发销量为98万、104万、111万辆,同比+7%、+6%、+7% [10][90] 2) 天然气重卡、以旧换新政策、排放政策切换将加速置换需求 [11][111] 3) 中国重卡出口逐年上升,预计2024年同比持平或略增 [119][120] 公司竞争力 1) 中国重汽在国内重卡市场份额稳定在14%左右,重汽集团连续5年提升至26% [128][129] 2) 公司产品矩阵覆盖全类型、全系列重卡,产品结构完善 [142][143][144] 3) 公司既可配套曼系列发动机,也可配套潍柴发动机,满足不同客户需求 [149][150][165][166] 4) 公司内部改革提升了软性竞争力,高管精简化、年轻化,资产负债率优化 [172][175]