证 券 研 究 报 告 舍得酒业（600702）2024 年中报点评 中性（下调） 业绩不及预期，库存尚待出清 目标价：54 元 当前价：50.00 元 事项： 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营收 32.7 亿元，同降 7.3%；归母净利润 5.9 亿元，同降 35.7%；其中单 Q2 实现营收 11.7 亿元，同降 22.6%，归母净利 0.4 亿元，同降 88.4%。单 Q2 销售回款 15.2 亿元，同降 14.7%，经营活动现 金流净额-1.3 亿元，去年同期为 4.1 亿元，Q2 末合同负债 1.6 亿元，环比 Q1 末减少 0.7 亿元。 评论： Q2 报表下滑不及预期，主动去库存出清泡沫。公司 Q2 营收/利润分别同降 22.6%/88.4%，表现不及预期，判断主要系外部需求转弱下，公司主动调整消 化库存、降低回款发货要求所致。分产品看，Q2 中高档/普通酒收入同降 19.3%/47.3%，判断大单品品味舍得下滑 20%+，大众价格带的舍之道、沱牌特 级 T68、沱牌窖龄特曲等产品保持增长，定制开发品等普通酒下滑明显。分区 域看，Q2 四川省内收入同降 18.2%，省外同降 28.5% ...