报告公司投资评级 报告维持"买入"评级 [16] 报告的核心观点 溶液类收入稳定增长，凝胶类"濡白天使"持续放量 - 1H2024公司溶液类产品/凝胶类产品分别实现营收9.8/6.5亿元，分别同比+11.7%/+14.6% [4] - 2Q营收增速放缓,一方面受去年高基数影响,另一方面消费端疲软对医美行业产生压力 [4] "濡白天使"销售占比上升驱动凝胶类毛利率提升，费用管控能力显著增强 - 1H2024公司毛利率同比-0.5pcts至94.9%,归母净利率同比+1.6pcts至67.7% [5] - 凝胶类产品毛利率同比+0.6pcts,主要系高毛利"濡白天使"销售占比增加所致 [5] - 1H2024期间费用率同比-2.1pcts至18.8%,销售/管理费用率下降主要系公司加强精细化管理所致 [6] 研发实力强劲，在研管线丰富 - 截至2024H1末,公司已拥有10款Ⅲ类医疗器械产品,在研项目包括注射用A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液等 [8][9] - 注射用A型肉毒毒素已获得国家药监局药品注册上市许可受理通知,有望成为国内第六款正式获批的肉毒素产品 [9]