报告公司投资评级 - 报告给予极兔速递-W（01519）"增持"评级(维持) [1] 报告的核心观点 业务量持续高增长 - 2024H1公司完成业务量110.1亿票,同比增长38.3% [5][6][7] - 其中东南亚/中国/新市场分别完成20.43/88.36/1.36亿票,同比分别增长42.0%/37.1%/63.9% [7] - 2024Q2公司完成业务量59.83亿票,同比增长30.7% [6][7] - 新市场增速有所减缓,主要受跨境政策变化影响 [8] 精细化管理降低单票成本 - 东南亚市场单票成本下降15.41%,单票毛利下降8.11% [12][13] - 中国市场单票成本下降8.51%,单票毛利扭亏为盈 [14] - 新市场单票成本基本持平,单票毛利扭亏为盈 [15] 盈利能力持续改善 - 预计2024-2026年营收分别为101.37/120.22/140.04亿美元,同比增长15%/19%/16% [18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.85/3.90/4.76亿美元,同比增长117%/111%/22% [18] - 公司业务量快速增长有助于发挥规模效应,单票成本有望进一步下降 [16][17]