报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 研发项目储备丰富，自研成果转化步入收获期 - 1H24公司研发技术成果转化业务实现收入2.90亿元，同比增长52.43%；毛利率87.28%，同比增长4.50pct [2] - 截至1H24公司已经立项尚未转化的自主研发项目近300项，完成小试阶段196项，完成中试放大阶段40项，在验证生产阶段30项 [2] - 1H24公司研发成果技术转化36个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域 [2] - 新药研发项目方面，目前已完成4个2类新药IND申报，获得4个2类新药的IND批件，1个1类新药完成临床I期试验 [2] 新签订单稳健增长，临床服务与CDMO业务持续发展 - 2024年上半年公司新增订单金额为7.11亿元（含税），同比增长13.38% [2] - 2024年上半年临床服务实现收入0.93亿元，同比增长36.24%，已完成300多个生物等效性试验、2个药代动力学研究、多个医疗器械/IVD临床试验 [2] - 赛默制药2024上半年对内对外合计取得定制研发生产服务实现收入0.62亿元，毛利率56.43%，已完成落地验证520多个项目，申报注册303个项目 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为12.51/15.10/18.14亿元，同比增速为22.9%/20.7%/20.1% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为3.09/3.71/4.30亿元，净利润同比增速13.6%/20.0%/16.0% [3] - 2023-2026年毛利率分别为65.5%/62.9%/61.4%/60.7% [9] - 2023-2026年ROE分别为10.1%/10.3%/11.0%/11.3% [9]