报告公司投资评级 报告给予保利发展"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司 2024 年 H1 实现营业收入 1392 亿元,同比增长 1.7%;归母净利润 74 亿元,同比下降 39.3%。营收稳步增长,但利润率延续承压。[3] 2) 2024 年 H1 公司新增 12 个项目,总计容建面 116 万平米,总地价 126 亿元,权益地价 109 亿元,拿地销售比为 7.3%,拿地权益比为 86.5%。拿地实力充足,下半年有望提升拿地强度。[3] 3) 公司推出 95 亿元可转债计划,有利于优化公司的债务结构,节约公司财务成本,提升运营稳健性。[3] 4) 考虑目前房价延续承压,销售需求恢复较慢,我们下调公司 2024-2026 年 EPS 预测。当前股价对应 2024-2026 年 PE 估值为 9.5/8.8/8.3 倍,维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024 年 H1 公司实现营业收入 1392 亿元,同比增长 1.7%;归母净利润 74 亿元,同比下降 39.3%。[3] 2) 2024 年 H1 公司完成竣工 1380 万平米,占全年计划的 41%,结算均价 1.73 万元/平米,同比增长 17%。[3] 3) 2024 年 H1 公司累计实现销售额 1733 亿元,同比减少 26.8%,其中 2024 Q2 销售额 1104 亿元,环比增长 75%,边际改善明显。[3] 4) 截至 2024 年 6 月末,公司有息负债总额 3735 亿元,较年初净增加 193 亿元,综合成本降至 3.31%。[3] 5) 公司 2024-2026 年 EPS 预测分别为 0.83/0.90/0.95 元,当前股价对应 PE 估值为 9.5/8.8/8.3 倍。[3]