报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[10] 报告的核心观点 1) 公司2024H1业绩符合预期,营收同比增长15%,归母净利润同比增长21%,扣非归母净利润同比增长25%。[7] 2) 公司酱汁类主业稳健增长,新品贡献度高,嘉兴产区项目预计年底安装,2025Q1实现生产,后续公司可根据订单进度释放产线,满足产品供应。[8] 3) 公司在低市场份额下餐饮渠道仍有较大开拓空间,通过挖掘优质客户实现高速增长,食品加工渠道阶段性出现订单波动,公司针对品牌定制渠道扩充客户数量,降低经营风险。[8] 4) 公司短期内仍以老客户导入新品为增长主线,中长期渠道结构持续优化、中型餐饮客户稳定开拓、新品类导入有望为公司利润率上行提供坚实支撑。[10] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计营收分别为359/414/474/541百万元,同比增长16.5%/15.1%/14.6%/14.1%。[12] 2) 2024-2026年公司预计归母净利润分别为56/68/80/95百万元,同比增长10.5%/19.7%/19.0%/18.1%。[12] 3) 2024-2026年公司预计摊薄每股收益分别为0.57/0.69/0.82/0.96元。[12] 4) 2024-2026年公司预计ROE分别为8.0%/9.5%/11.1%/12.9%。[12] 财务指标总结 1) 公司2024-2026年毛利率预计分别为38.8%/39.2%/39.6%/40.1%,呈逐年上升趋势。[17] 2) 公司2024-2026年四项费用/营收比例预计分别为20.8%/20.3%/20.0%/19.7%,呈逐年下降趋势。[17] 3) 公司2024-2026年净利率预计分别为15.7%/16.3%/17.0%/17.6%,呈逐年上升趋势。[17] 4) 公司2024-2026年资产负债率预计分别为27.1%/28.7%/30.1%/31.4%,呈逐年上升趋势。[17]