报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收33.21亿元,同比下滑8.51%;归母净利润实现2.38亿元,同比下降20.93% [8] - 公司进行管理层及事业部调整改革,有望带动运营效率提升 [8] - 公司上半年海外实现营收7.1亿元,同比下滑9%;国内实现收入26.1亿元,同比下滑8.3% [9][10] - 公司毛利率和净利率均有所下滑,销售费用率有所上升 [15][16][19] - 公司营运能力稳中有升,经营性现金流有所改善 [21] 财务预测与估值 - 我们下调2024-2026年归母净利至4.27/4.73/5.03亿元,对应PE分别为26/24/22x [23][24] - 公司目前正处于内部结构和品牌调整期,国内外市场竞争压力加大 [23] - 公司营业收入增速和销售费用率预计将有所下降 [24]