报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 安全业务有望迎来中期盈利回升 - 全球布局,海外收入占比高达77%,无惧国内市场下行压力 [3] - 产品降价压力小,能够向下游客户传导原材料涨价等不利影响 [3] - 安全业务北美区域扭亏,欧洲和美洲区域业务持续改善 [3] 增量电子业务进展顺利 - 海外800V+5G-V2X、国内华为座舱域控等带来确定收入增量 [4] - 智驾域控业务静待发展,与地平线、上汽零束等合作推进 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 预计2024-2026年营收572.1/596.6/635.6亿元,归母净利润15.8/22.8/30.1亿元 [5] - 2022年营收49,793百万元,同比增长9.03%;归母净利润394百万元,同比下降110.50% [8][9] 盈利能力 - 2022年毛利率12.0%,2024-2026年预计将提升至15.8%-17.2% [2][9] - 2022年ROE 7.98%,2024-2026年预计将提升至10.42%-16.45% [9] 估值水平 - 2024-2026年PE为12.5/8.6/6.6倍 [5] - 2022年P/E 23.36倍,2024-2026年预计将下降至12.52/8.63/6.55倍 [9]