报告公司投资评级 - 维持目标价6港元，维持买入评级 [5] 报告的核心观点 服务收入增长超预期 - 2024H1公司实现收入2680亿元人民币（YoY+2.8%），其中服务收入为2462亿元（YoY+4.3%），持续保持高于中国通信行业增幅水平，服务收入增长超预期 [2] - 移动业务方面，上半年公司移动通信服务收入1052亿元（YoY+3.6%），移动增值及应用收入达到181亿元（YoY+17.1%），移动用户数净增908万户，用户规模达4.17亿，移动用户ARPU达到46.3元（YoY+0.2%） [3] - 固网及智慧家庭服务收入640亿元（YoY+3.2%），其中智慧家庭业务收入达107亿元（YoY+14.4%），千兆宽带用户渗透率提升至27.3%，宽带综合ARPU 48.3元（YoY+0.2%） [3] 坚持基础与产数双轮驱动 - 2024H1公司产业数字化收入737亿元（YoY+7.2%），占服务收入比达30%，提升0.8p.p；其中天翼云收入552亿（+20.4%），继续保持高速增长，全年有望突破上千亿元收入 [4] - 公司加快数字信息基础设施建设，推动数据中心向AIDC全面升级，满足各类AI应用推理的需求 [4] - 公司与中国联通持续深化网络共建共享，上半年新建共建共享5G基站超10万站，5G基站超131万站；稳步推进4G一张网，4G基站超200万站，5G网络实现全国乡镇及以上区域连续覆盖 [4] 派息比例持续提升 - 公司高度重视股东回报，继续派发中期股息，派息比例为70%，即每股人民币0.1671元（YoY+16.7%） [2] - 从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现收入2680亿元人民币（YoY+2.8%），其中服务收入为2462亿元（YoY+4.3%） [2] - EBITDA为768亿元（YoY+4.7%），净利润218亿元（YoY+8.2%） [2] - 上半年资本开支472亿元，全年资本开支占收比降至20%以内，预计960亿左右 [2] 运营数据 - 移动用户数净增908万户，用户规模达4.17亿，移动用户ARPU达到46.3元（YoY+0.2%） [3] - 智慧家庭业务收入达107亿元（YoY+14.4%），千兆宽带用户渗透率提升至27.3%，宽带综合ARPU 48.3元（YoY+0.2%） [3] - 产业数字化收入737亿元（YoY+7.2%），占服务收入比达30%，提升0.8p.p；其中天翼云收入552亿（+20.4%） [4] - 5G基站超131万站，4G基站超200万站，5G网络实现全国乡镇及以上区域连续覆盖 [4] 股东回报 - 公司继续派发中期股息，派息比例为70%，即每股人民币0.1671元（YoY+16.7%） [2] - 从2024年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [2]