报告公司投资评级 公司维持"持有"评级。[8] 报告的核心观点 财务表现超预期，毛利率稳步修复 - 2024年上半年公司实现营业收入10.63亿元，同比+57.30%，归母净利润1.19亿元，同比+800.91%。2024年Q2单季度公司实现营业收入6.53亿元，同比+49.45%，归母净利0.70亿元，同比+185.92%。[5] - 公司毛利率32.97%，同比+1.45pct，呈现出稳步修复的趋势。其中，公司智能终端应用处理器芯片营收达9.11亿元，营收占比85.75%，毛利率为32.10%，同比+0.21pct。[5] 研发进展顺利，亮点新品持续提拉营收 - 公司坚持核心技术IP的自主研发，8K视频解码AI SoC、先进工艺高可靠性车规设计、高级安全SoC系统设计、智能机器人芯片等项目顺利进入量产或试量产阶段。[5] - 在工业控制端，八核AI机器人芯片MR527、智能工业应用的T536和面向视觉AI扫地机机器人的MR536，目前已完成行业头部客户的送样。在智能汽车领域，基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案已在车载前后装市场均有所进展。在AIoT领域，平板用A523/A527系列高性能八核架构计算平台、应用于智能投影的智慧屏芯片H713系列，搭载AOV（Alway On Video）技术的V851系列芯片，均在客户端量产顺利。[5] 智能化趋势强劲，高性能计算市场机会频生 - 随着相关技术的迭代创新，端侧AI将逐步渗透进智能汽车、工控、智能硬件和智能家居等市场中，这对SoC芯片高性能计算提出了新的需求。公司与多家行业头部客户开展深入合作，并在算力、算法、产品、服务等方面进行整合，形成了聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条，全面提升竞争力。[5] - 在先进制程方面，公司实现了22nm工艺的全面切换和12nm的流片;在AI算法方面，公司研发了AI-ISP降噪、智能编码、超分辨率算法等;具体产品方面，公司搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片，且新一代低功耗无线全集成安防芯片V821蓄势待发，有望打开新一轮成长空间。此外，为满足配套需求，公司推出超低功耗电量计芯片及新一代车规级电源管理芯片。[5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年的收入分别为23.10/27.74/33.46亿元（维持前值），归母净利润分别为2.54/3.42/4.19亿元（维持前值），对应当前PE估值56/42/34倍。[5] 风险提示 本报告未包含风险提示。[5]