报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [2] 报告的核心观点 制造业务 - 24Q2 制造收入增长4.7%至13.8亿美元,毛利率增0.1pct至18%,归母净利润增178.9%至0.7亿美元,归母净利率增3.2pct至5.1% [6][7] - 出货量同比增10.7%,ASP同比降6.5%,产能利用率同比增14pct至92% [7] - 随着新增产能爬坡和订单能见度提升,24H2制造业务量增趋势将持续,产能利用率保持高位,盈利水平有望进一步提升 [7] 零售业务 - 24Q2宝胜收入降10.5%至45.8亿元,毛利率增2pct至35.4%,归母净利润增90.6%至1.6亿元,归母净利率增1.9pct至3.5% [8] - 公司通过保利润、严控折扣等措施有效提升零售业务盈利水平,Q2净关3家店铺 [8] 财务指标 - 预计公司2024-2026年净利润为3.7/4.1/4.5亿美元,给予2024年10-12倍PE估值,对应合理价值区间17.82-21.38港元/股 [10] - 24年股息率有望达9.6% [9]