报告投资评级 - 报告给出买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司上半年实现营收 93.3 亿元,同比增长 18.9%,毛利同比增长 19.1%,归母净亏损 4.0 亿元,扣非后归母净亏损 4.8 亿元 [9] - 大模型投入及投资收益变动导致归母净利同比下滑,上半年新增大模型投入超 6.5 亿元,投资收益及公允价值变动相对去年同期减少 1.5 亿元,其他收益较去年同期减少 1.5 亿元 [10] - 教育、开放平台业务高基数下高增长,教育业务实现营收 28.6 亿元,同比增长 25.1%,开放平台实现营收 23.4 亿元,同比增长 47.9% [10] - 汽车业务表现亮眼,实现营收 3.5 亿元,同比增长 65.5%,新能源汽车销量快速增长、汽车出口势头良好,公司大模型应用能力持续提升 [10] 财务预测 - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 7.4 亿元、12.1 亿元和 14.0 亿元,对应 EPS 为 0.32 元、0.52 元和 0.60 元,PE 分别为 107X、65X 和 56X [10] 投资评级面临的主要风险 - 客户拓展不及预期、费用管控不及预期、技术研发不及预期 [10]