报告公司投资评级 - 中国电信的投资评级为"买入(维持)" [2] 报告的核心观点 - 中国电信的ARPU值保持稳健,数字化竞争力凸显 [5] - 中国电信的移动通信业务收入和固网及智慧家庭服务收入均保持增长,产业数字化业务收入增长7.2% [5] - 中国电信的盈利能力持续提升,利用AI赋能提质增效 [6] - 预计中国电信2024-2026年的归母净利润将持续增长 [7] 公司业绩概览 - 中国电信2022年营业收入同比增长9.4%至4,749.67亿元,归母净利润同比增长6.32%至275.93亿元 [16] - 2023年上半年,中国电信营业收入同比增长2.82%至2,659.73亿元,归母净利润同比增长8.23%至218.12亿元 [4] 盈利预测 - 预计中国电信2024-2026年的营业收入和归母净利润将持续增长 [17] - 给予中国电信A股1.5倍2024年PB估值,对应目标价7.47元;给予H股1.03倍2024年PB估值,对应目标价5.61港币 [18] 估值分析 - 全球主要电信运营商2024年平均PB为1.33倍,考虑到中国电信在产业数字化领域的增长潜力,给予其更高的估值 [18][19]