报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入134.04亿元，同比下降2.09%；实现归母净利润8.05亿元，同比增长29.85%；实现扣非归母净利润7.55亿元，同比增长37.45% [7] - 2季度公司实现营业总收入65.16亿元，同比下降8.46%，环比下降5.41%；实现归母净利润4.23亿元，同比增长148.13%，环比增长10.97%；实现扣非归母净利润3.96亿元，同比增长189.03%，环比增长10.74% [7] - 主要原因是磷矿石、特种化学品维持较好的盈利能力，而草甘膦、有机硅、黄磷、磷肥等周期性产品市场价格同比出现较大跌幅 [8] 产业链布局 - 公司专注磷化工发展主线，持续完善上下游一体化产业链。资源端拥有4.03亿吨磷矿资源储量，建有32座水电站和13个分布式光伏发电站，形成了"矿电化一体"的产业链 [9] - 公司形成了规模大、种类全、附加值和技术含量较高的产品链，现有26个系列674个品种，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一 [9] 重点项目进展 - 后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目、瓦屋100万吨/年磷矿光电选矿项目等已建成投运，提升了磷矿资源综合利用效益 [10] - 兴晨公司2万吨/年2,4-D项目、湖北兴瑞40万吨/年有机硅新材料项目等项目陆续建成，公司绿色农药、硅基材料、新能源产业综合竞争力进一步增强 [10-11] - 湖北吉星5.3万吨/年黄磷技术升级改造、兴福电子2万吨/年电子级氨水联产1万吨/年电子级氨气等项目加快推进 [11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.23、22.25、26.61亿元，对应PE分别为12X、9X、8X倍 [12] - 预计公司2024-2026年营业收入增速分别为4.2%、4.5%、3.7%；净利润增速分别为24.9%、29.2%、19.6% [14] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为15.8%、17.8%、19.2%；ROE分别为8.0%、9.4%、10.1% [14]