报告公司投资评级 报告给予药明合联(02268)公司"买入"评级[6] 报告的核心观点 业绩高速增长 - 2024年上半年公司实现营业收入16.65亿元,同比增长67.6%;净利润4.88亿元,同比增长175.5%;经调整净利润5.34亿元,同比增长146.6%,业绩高速增长[4] 盈利能力显著提升 - 公司持续提高运营效率和产能利用率,盈利能力快速提升,2024年上半年毛利率为32.1%,同比增长9.0个百分点;净利率为29.3%,同比增长11.5个百分点;经调整净利率为32.0%,同比增长10.2个百分点[4] 在手项目持续增加 - 截至2024年6月,公司在手订单达8.42亿美元,同比增长105%;公司有9个PPQ项目进行新药上市申请的生产工艺验证,后续有望为公司带来商业化订单;公司客户数量达309名,同比增加140名,并与全球二十大药企中的13家开展业务合作,收入占比达28.9%[10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为31.58/45.59/63.32亿元,对应增速分别为48.69%/44.36%/38.89%;归母净利润分别为6.30/9.58/13.93亿元,对应增速分别为122.33%/51.95%/45.47%;EPS分别为0.53/0.80/1.16元/股,3年CAGR为70.02%[10] - 维持"买入"评级[6]