报告评级 - 报告给予常熟银行(601128)增持评级(维持) [2] 报告核心观点 业绩表现 - 1H24 常熟银行营收同比增长 12.0%,与1Q24基本持平;归母净利润同比增长 19.6%,同样与1Q24基本持平 [17] - 业绩同比增长主要得益于规模增长、其他非息收入以及成本管控 [20] 净利息收入 - 息差降幅趋缓,单季净利息收入环比小幅正增 [25] - 资产端收益率下行,负债端付息率下行,导致息差下降 [26][27][28] 资产负债规模 - 信贷增长偏弱,个人贷款增速放缓明显 [31][32] - 存款规模二季度有所回落,存款定期化趋势延续 [32] 资产质量 - 不良率总体稳定,但不良生成率上升明显,预计经营贷款资产质量承压 [43][44] - 关注类贷款占比上升,逾期率上升明显 [44] - 拨备覆盖率维持高位 [44] 投资建议 - 公司2024-2026年预测PB分别为0.68X、0.60X、0.53X,建议关注 [52] - 风险提示:宏观经济下行压力,公司业绩不及预期 [52]