报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [15] 报告的核心观点 - 个人订阅业务稳健成长,付费率持续提升 [11] - 机构业务短期承压,关注后续信创+纯订阅提速 [12] - 合同负债同比高增,规模化效应持续展现 [13] - 办公软件依然是 AI 变现最佳载体之一 [14] 公司业绩总结 - 2024年上半年收入24.13亿元,同比+11.09%,归母净利润7.21亿元,同比+20.38% [10] - 个人订阅业务收入15.30亿元,同比+22%,累计年度付费个人用户数3815万,同比+15% [11] - 机构订阅收入4.43亿元,同比+6%,机构授权收入3.25亿元,同比-10% [12] - 合同负债总额26.9亿元,同比增长22% [13] - 销售/管理/研发费用分别同比-7.1%/+5.1%/+12.6%,费用管控到位 [13]