报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2Q24 营收同比下降14.2%,归母净利润和扣非净利润均出现亏损 [1] - 主要系公司主动调整组织架构,短期内对业绩造成扰动 [2] 公司改革举措 - 持续深化事业部制改革,由渠道驱动转向品牌驱动,扁平化管理助于提升运行和决策效率 [2] - 加强品牌建设和梯队管理,资源聚焦核心品牌,力争将玉泽、六神打造成为细分品类领跑品牌 [2] - 以品牌为核心打造差异化渠道矩阵,重点突破兴趣电商,发展新兴电商,稳固平台电商 [2] 未来展望 - 下半年公司将持续深化事业部制改革,品牌端聚焦终端用户和品牌建设、提升核心品牌市场份额,渠道端聚焦线上,期待改革显效、业绩逐步向好 [3] - 考虑解决历史包袱仍需一定时间,短期扰动业绩表现,下调盈利预测 [3] 财务数据总结 营收及利润 - 2024年预计营收33.21亿元,同比下降2.4% [1] - 2024年预计归母净利润5.01亿元,同比增长0.1% [3] 盈利能力 - 2024年预计毛利率61.5%,较2023年提升2.5个百分点 [2] - 2024年预计销售费用率43.6%,较2023年上升1.6个百分点 [2] - 2024年预计管理费用率7.6%,较2023年下降1.7个百分点 [2] 偿债能力 - 2024年预计资产负债率33.81%,较2023年下降0.63个百分点 [10] - 2024年预计利息保障倍数22.2倍,较2023年有所下降 [10]